Trong đại sảnh lâu đài Caerleon, vua Arthur chợp mắt chờ bữa, bảo các hiệp sĩ Owen, Kynon và Kai kể chuyện cho nhau nghe, còn hoàng hậu Guenevere ngồi thêu cạnh cửa sổ. Kynon, người lớn tuổi nhất, kể: Thuở trẻ ta đi khắp nơi tìm kẻ thắng nổi mình. Đến một thung lũng đẹp, ta gặp một lâu đài, người đàn ông áo vàng mời ta vào. Hai mươi bốn thiếu nữ lau giáp cho ta sáng như bạc, dọn tiệc trên bàn bạc mà không nói một lời.
Người áo vàng bảo ta: Muốn thử sức thật thì sáng mai vào rừng, tìm bãi cỏ có gò đất. Trên gò có người khổng lồ một mắt giữa trán, chỉ một chân, cầm chuỳ sắt, coi giữ muôn thú. Ta tới, hắn đập chuỳ vào một con hươu, hươu kêu vang, muôn thú kéo đến đông như sao trời, cả rắn, cả rồng, cúi đầu trước hắn như chư hầu trước chúa. Hắn chỉ đường: Lên đỉnh rừng có đài phun nước dưới cây cao, cạnh đó phiến đá cẩm thạch và cái bát bạc. Múc nước dội lên đá, ngươi sẽ gặp chuyện đủ khốn khổ suốt đời.
Kynon kể tiếp: Ta dội nước lên phiến đá. Sấm nổ rền như trời đất rung chuyển, rồi mưa đá trút xuống, hạt nào cũng xuyên tới xương. Ta lấy khiên che đầu ngựa và đầu mình. Mưa tạnh, cây trụi lá, chim muông đậu kín cành hót hay chưa từng nghe. Bỗng hiệp sĩ áo đen cưỡi ngựa đen lao tới, trách ta gây hoạ cho xứ hắn, hất ta ngã nhào, dắt ngựa ta đi mất. Ta xấu hổ quay về. Nghe xong, Owen bảo nên đi tìm chỗ ấy, Kai mỉa mai, bị hoàng hậu mắng cho một trận.
Tan bữa, Owen lặng lẽ sửa soạn ngựa và giáp. Sáng sớm chàng lên đường, mọi chuyện xảy ra y như Kynon kể, cho đến khi chàng đứng dưới cây trụi lá nghe chim hót. Hiệp sĩ áo đen phi tới. Hai người đánh nhau đến gãy cả giáo, rồi rút gươm. Một nhát gươm của Owen bổ xuyên mũ sắt đối thủ. Biết mình bị thương đến chết, hiệp sĩ áo đen quay ngựa chạy, Owen đuổi theo tới một lâu đài lộng lẫy. Hiệp sĩ phóng qua cầu treo vào trong, cầu liền kéo lên, sập trúng giữa con ngựa của Owen, khiến chàng mắc kẹt giữa cổng, không xuống được, không biết làm sao.
Một ô cửa nhỏ trên cổng mở ra, một cô gái tóc vàng xoăn nhìn chàng. Cô nói: Ta sẽ cứu chàng nếu chàng làm theo lời ta. Đeo chiếc nhẫn này, quay mặt đá vào lòng bàn tay mà nắm chặt. Chàng giấu nó thì nó giấu chàng. Người trong lâu đài sẽ ra bắt chàng mà chẳng thấy đâu. Ta đứng ở bục lên ngựa kia, chàng thấy ta mà ta không thấy chàng, hãy đặt tay lên vai ta mà đi theo. Đúng như vậy, lính ra tìm không thấy, buồn bã quay vào. Cô gái tên Luned dẫn Owen vào một căn phòng vẽ hoa văn rực rỡ, cho ăn uống, thay áo, rồi chàng ngủ ngon trên giường phủ lông thú.
Nửa đêm, tiếng khóc than vang dậy. Luned bảo chủ lâu đài đã mất, người ta đang đưa ông tới nhà thờ. Đi sau linh cữu là người đàn bà đẹp nhất trần gian, tiếng khóc của nàng át cả tiếng kèn. Owen nhìn nàng mà đem lòng yêu. Luned bảo đó là nữ bá tước bên đài phun nước, vợ người chàng vừa hạ. Owen nói: Nàng là người ta yêu nhất đời. Luned đáp: Nàng cũng sẽ yêu chàng không ít đâu. Rồi Luned vào khuyên chủ: Một mình bà không giữ nổi đất đai. Không ai giữ được đài phun nước ngoài một hiệp sĩ của vua Arthur. Để em đi tìm người ấy về.
Luned giả vờ cưỡi ngựa trắng đi tìm, thật ra trốn đủ số ngày đi về, rồi đưa Owen vào ra mắt. Nữ bá tước nhìn kỹ chàng: Người này chẳng giống kẻ vừa đi đường xa. Ta tin chính hắn đã lấy mạng chồng ta. Luned đáp: Không mạnh hơn chồng bà thì sao lấy được mạng ông ấy, mà việc đã qua thì không cứu được nữa. Hôm sau nữ bá tước họp dân, hỏi họ muốn một người trong họ cưới bà, hay để bà tự chọn chồng giữ đất. Họ để bà tự chọn. Bà trao tay cho Owen. Từ đó Owen giữ đài phun nước, hạ mọi hiệp sĩ đi qua, ba năm liền được muôn người yêu mến.
Ba năm sau, vua Arthur buồn rầu: Ta mất Owen đã ba năm. Chết thì ta báo thù, bị giam thì ta giải cứu, còn sống thì ta đưa về. Vua dẫn ba nghìn người tới đài phun nước. Kai dội nước, mưa đá giết nhiều người của vua, rồi hiệp sĩ áo đen hiện ra hất Kai ngã ngựa. Lần lượt từng hiệp sĩ ra đấu, chẳng ai thắng. Cuối cùng Gwalchmai trùm áo kín mình, đấu suốt ba ngày bất phân thắng bại. Đến khi mũ Gwalchmai rơi, hiệp sĩ áo đen sững lại: Ta không biết là anh. Đó chính là Owen. Hai người nhường gươm cho nhau, vua bảo chẳng ai thắng ai, và Owen ôm lấy vua.
Owen mời vua về lâu đài nữ bá tước, mở tiệc ba tháng. Lúc chia tay, vua xin nữ bá tước cho Owen về xứ Anh ba tháng. Nàng đau lòng mà vẫn bằng lòng. Owen vui với bạn cũ đến nỗi ba tháng hoá ba năm, trôi qua như giấc mộng. Một hôm đang ngồi ăn ở Caerleon, một thiếu nữ cưỡi ngựa hồng vào thẳng sảnh, cúi xuống rút chiếc nhẫn khỏi tay chàng: Kẻ phản bội, kẻ bội tín thì phải thế này. Rồi nàng quay ngựa đi. Owen sực nhớ mọi điều đã quên. Đau đớn, xấu hổ, chàng bỏ đi lang thang nơi hoang dã, đến khi người gầy rộc, tóc dài, ngủ cạnh thú rừng như bạn.
Rồi chàng thèm thấy mặt người, xuống thung lũng ngủ bên hồ, trên đất một nữ bá tước goá chồng. Thấy chàng nằm im như đã chết, bà sai thị nữ mang bình thuốc cao quý, ngựa và áo đến, xoa thuốc lên ngực chàng. Owen tỉnh, mặc áo, lên ngựa, được đưa về lâu đài chăm ba tháng, khoẻ đẹp hơn xưa. Một hôm gã bá tước trẻ từng cướp đất của bà kéo quân tới. Owen mượn giáp ra đấu, hạ gã, bắt gã quỳ trước bà: Đây là đền đáp cho thuốc cao của bà. Gã thề trả lại mọi đất đã cướp.
Owen lại đi vào nơi hoang vắng. Trong rừng, chàng thấy một con sư tử muốn lên gò, mỗi lần nhích tới lại có con rắn từ khe đá phóng ra cản. Owen rút gươm chém đầu con rắn. Từ đó sư tử theo chàng, quấn quýt như chó săn, tối tha củi về nhóm lửa, bắt hươu cho chàng ăn. Đêm ấy, chàng nghe tiếng thở dài trong hang. Đó là Luned. Nàng kể: Người ta nói xấu chàng hiệp sĩ đã cưới rồi bỏ chủ ta. Ta bảo không ai sánh bằng chàng, họ nhốt ta ở đây, hẹn ngày kia chàng Owen không đến cứu thì ta phải chết. Owen lặng im, chỉ chia thịt cho nàng và bảo nàng vững lòng.
Owen cùng sư tử đến một lâu đài bên kia đồng, ai nấy hiếu khách mà buồn như có tang. Bá tước kể hai con trai ông bị một gã khổng lồ trên núi bắt, gã đòi cưới con gái ông mới thả. Owen nói: Không bao giờ có chuyện ấy. Sáng sau gã khổng lồ kéo hai chàng trai tới. Owen ra đánh, sư tử lao vào cổ gã. Gã bảo: Không có con sư tử thì ta đánh ngươi dễ thôi. Owen xấu hổ, nhốt sư tử vào tháp rồi đánh tiếp. Nghe tiếng gươm biết chủ đang thua, sư tử trèo lên nóc tháp, nhảy xuống tường thành, xuống đất, gầm vang lao vào, một cú vồ quật gã khổng lồ ngã chết.
Owen từ chối tiệc mừng, quay về chỗ Luned. Lửa đã nhóm, hai chàng trai đang dẫn nàng ra đống củi vì Owen không đến đúng hẹn. Owen nói: Hãy nhận ta thay chàng. Sư tử nhảy vào giúp, họ bảo hẹn chỉ đấu với một mình chàng. Owen nhốt sư tử vào hang, chặn đá lại. Nhưng chàng đã mệt, bị dồn ép. Sư tử gầm lên phá tung đá, lao ra quật ngã cả hai. Luned được cứu. Owen trở về với phu nhân bên đài phun nước, đưa nàng về triều vua Arthur, hai người sống hạnh phúc đến trọn đời.